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- Par Oriane Claire
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Oriane Claire
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Dette publique, le plus dur est à venir
Un moindre intérêt des investisseurs internationaux pour la dette publique française aurait des conséquences graves.
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La crise financière est passée. L'accalmie est plus ou moins revenue sur les marchés, le système panse ses plaies avant de reprendre quelques couleurs. Le choc n'a pas été pour autant indolore sur la sphère réelle. Fini le temps des illusions, place à une crise économique qui ne manquera pas de laisser quelques carcasses sur le bas-côté.
Mais, la priorité absolue a été donnée au système financier. Après la faillite de Lehman Brothers, il fallait à tout prix sauver le système bancaire. Etait-ce la meilleure des décisions à prendre? On ne le saura jamais puisque elle a été prise à l'unanimité. Tous les dirigeants en place, et quelle que soit la zone touchée, ont lancé de vastes plans de sauvetage sans aucune hésitation. Sous couvert de ne pas revivre la grande dépression qui s'était déclenchée après le krach de 1929, les gouvernements ont voulu se montrer cette fois-ci proactifs.
En revanche, empêcher le système bancaire de sombrer dans la banqueroute aura un coût non négligeable pour les finances publiques, qu'on se le dise. Car les Etats n'ont pas lésiné sur les moyens. En tête de liste on retrouve les Etats-Unis avec une offensive budgétaire inégalée. Pas moins de 5,6% du PIB (Produit intérieur brut) étalé sur trois ans (2008 à 2010) ont été mis sur la table pour éviter «le pire», du jamais vu.
Ainsi «en 2009, le besoin d'endettement des administrations et des Etats représente dans le monde plus de 3000 milliards de dollars. C'est-à -dire que tous les matins les Etats doivent trouver sur le marché plus de 10 milliards pour se financer. C'est trois fois plus qu'en 2008. La progression est inquiétante», explique Gérard Bekerman, directeur du Magistère Banque Finance de Paris II Panthéon Assas. Et d'ajouter, «nous avons connu une bulle financière des entreprises en 2000. Il ne faudrait pas connaître la bulle financière des Etats à partir de 2010». Donc le risque est bien de sombrer non pas dans une crise financière mais dans une crise des finances des Etats.
L'accroissement de l'offre de titres obligataires (les emprunts d'Etat) va sans aucun doute provoquer une hausse des taux obligataires (taux longs). Ce qui est une bonne nouvelle pour l'investisseur qui pourra, de fait, obtenir un rendement plus élevé, mais ça l'est beaucoup moins pour les gouvernements qui verront la charge de leurs dettes (les intérêts à payer) s'alourdir davantage. C'est d'ailleurs ce que l'on observe sur le marché obligataire depuis peu. « Après une pause observé en mars suite à la décision de la Fed (la Banque centrale américaine), de racheter des emprunts d'Etat sur le marché, les taux longs américains reprennent le chemin de la hausse entamée fin 2008», indiquent les analystes du Crédit Agricole. Et cette tendance risque de se confirmer puisque un nouveau regain d'intérêt vient d'apparaître pour le marché actions chez les investisseurs internationaux au détriment des emprunts obligataires publics. Le CAC 40 (l'indice de référence de la bourse de Paris) a pris 30% depuis son niveau plancher de début mars à 2500.
Mais alors, si cette tendance se confirme, si on voit apparaître une désaffection des investisseurs pour les emprunts d'Etat, n'y a-t-il pas un risque pour que le système craque? Certains l'envisagent déjà , et dénoncent le trop fort emballement de la dette publique en particulier au niveau hexagonal.
On se retrouve bien face à deux cas de figures. Les Etats-Unis même très fortement endettés disposent de dispositifs de protection uniques. D'une part, la Fed s'est engagée dans un programme d'achat de 300 milliards de dollars d'obligations d'Etat de long terme pour éviter une trop forte pression sur les taux. Par ailleurs, les asiatiques et en particulier la Chine continuent d'acheter d'importants volumes de dettes américaines, en dépit des inquiétudes manifestées par Pékin quant à un effondrement du dollar. Preuve que le marché obligataire américain reste le seul marché suffisamment massif et liquide pour satisfaire les besoins de placements des réserves de changes accumulées par les chinois et les fonds souverains.
En France, le scénario est beaucoup moins rassurant. Notre Banque centrale, la BCE (Banque centrale européenne), a vaguement parlé de mesures non conventionnelles si le marché montrait des signes d'illiquidité. Mais la banque européenne ne gère pas uniquement le cas français, reste à savoir qui seront les bénéficiaires de ses aides.
Ensuite, si d'aventure les investisseurs, notamment américains, qui jusqu'à présent investissent massivement dans les obligations françaises, se détournent du marché hexagonal pour se concentrer sur leur territoire ou bien sur des marchés de nouveau porteurs, tels que celui des actions, qu'adviendra-t-il du niveau de notre dette ? Ne doit-on pas s'attendre à une forte pression sur les taux d'intérêt à long terme et donc sur la charge de la dette? Certains tentent de se rassurer en expliquant que l'emprunt public est moins contraignant que la hausse des impôts. Il reste que la pénalité sera reportée sur les générations futures.
Par ailleurs si la France s'est abstenue d'augmenter au niveau national les taux d'imposition, au niveau local le risque d'une augmentation des impôts est pour certains presque inévitable. Il ne faut pas oublier que de nombreuses collectivités locales se sont laissées piégées par des emprunts à risques, doivent donc faire face à des dettes colossales et recherchent désespérément de nouveaux financements. Et tout ça, au final pour le plus grand bonheur des banquiers qui ne manqueront pas de tirer profit de ce vaste marché en expansion que représente l'ensemble de dette publique française.
Oriane Claire
Photo: Lingots d'or Reuters
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Comments
Dégradation de la dette et ses conséquences
Tout à fait d'accord avec cet article, les marchés attendent les premiers signes de faiblesse que sont les annonces de dégradation de la qualite de la dette francaise. Quand cela arrivera l'explosion en vol est garantie. La BCE ne laissera pas couler l'inflation, les financements seront plus cher et difficil, les impots vont augmenter mais le hic c'est que la france tourne au maximum de ce quelle peut prélever sur le système.
Alors que va t il se passer? inflation peu probable, augmentation des impots trés limité....emprunt d'Etat probablement mais cela ne suffira pas, alors ce sera la faillite....déjà annoncé par errueur par Fillon au début de sa prise de fonction.
Mon idée est qu'a court terme il peut se passer ce qui est arrivé en Argentine dans les années 80, les fonctionnaires ne seront plus payés ou trés mal, et leurs retraites laminées... A mon avis ca signe la fin de l'Etat omnipotent et l'arrivé d'une Mme tatcher en France.
Peter jones
Etrange idée que le retour de Mme Thatcher
Je suppose que lors de l'effondrement du mur de Berlin, vous aviez prédit l'arrivée d'un nouveau Staline, seul remède à l'échec du modèle social et économique de l'ex URSS !
L'idéologie économique de l'ère Thatcher / Reagan c'était quoi:
L'Etat n'est pas la solution, mais le problème.
La somme des intérêts individuels est égale à l'intérêt collectif.
Le marché a toujours raison contre l'Etat et s'autorégule dès lors que l'état lui laisse toute liberté.
Ce sont toutes ces idées qui ont mené le monde dans la situation dramatique où nous sommes aujourd'hui. Alors faut-il vraiment recommencer avec une Mme Thatcher bis, lorsque l'on aura fini de payer l'addition ?
J'ajoute que sur le plan moral, c'était aussi l'idée que les inégalités sociales sont un stimulant pour la mobilité sociale, et que l'enrichissement individuel profite à l'ensemble de la société. Or l'autre bilan du Tatcherisme, c'est qu'il n'a cessé d'enrichir les riches et d'appauvrir des pauvres toujours plus pauvres et toujours plus nombreux.
Et enfin que les rémunérations exorbitantes dont profitaient les nouveaux héros du libéralisme (traders, patrons de CAC40) étaient justes parce que la conséquence de leur travail et le reflet de leurs performances. Lorsque la crise est venue, force fut de constater que ces rémunérations n'étaient qu'un effet d'aubaine qui relevait plus du brigandage que d'un quelconque mérite.
El Gato
Tatcher ou l Argentine des années 80?
Je ne fais pas lapologie de Tatcher, mais quand on a l'Etat a un tel niveau de dette et qu'on ne controle pas sa monnaie il faut être vertueux. El Gato, je suis désolé de vous contredire mais les rémunérations importantes n'ont rien a voir avec la dette des pays. Une étude récente a montrée que l'appauvrissement en france des salariés est lié aux prélévements sociaux (le net disponible des salariés sur leur cout total est passé de 71%à 59% en 15 ans, cqfd!). Faire de la dette sans que cela produise plus de croissance c'est du suicide c'est ce que font les gouvernements francais depuis 30 ans. Pour finir, le système de retraite est le plus beau systéme Ponzi légal (syséme Madoff) un beau matin l'Etat ne pourra plus les payer. Et de vous à moi le plus tot serait le mieux afin de passer à autre chose. L'autre vérité c'est que le système s'enfonce tout seul peut-être pour de bonnes raisons mais la réalité globale se moque de vos considérations morales, le jour ou il y a faillite je vous assure que les plus pauvres seront les premières victimes.
Peter jones
Je ne fais pas l'apologie de Tatcher
Je ne fais pas lapologie de Tatcher
euh.... Désolé si je vous avais mal compris.
A mon avis ca signe la fin de l'Etat omnipotent et l'arrivé d'une Mme tatcher en France.
El Gato, je suis désolé de vous contredire mais les rémunérations importantes n'ont rien a voir avec la dette des pays. Là par contre, c'est moi qui ait été mal compris. Je n'ai jamais pensé que les rémunérations importantes ont à voir avec la dette des pays (contrairement à la corruption), mais je faisais référence au modèle idéologique qui enrobait le libéralisme et dont notre président, avant son élection, était un des chantres.
Une étude récente a montrée que l'appauvrissement en france des salariés est lié aux prélévements sociaux (le net disponible des salariés sur leur cout total est passé de 71%à 59% en 15 ans, cqfd!).
Où, qui, quoi ?
Faire de la dette sans que cela produise plus de croissance c'est du suicide c'est ce que font les gouvernements francais depuis 30 ans.
Ce que cette crise a révélée(entre autres), c'est que la croissance a toujours été fondée sur la dette depuis que l'on a connu simultanément globalisation et libéralisme mondial. Dette des états comme dans le cas de la France, ou dette des particuliers, comme aux Etats-Unis. Aux Etats-Unis comme en Grande Bretagne, la croissance n'a pas été assurée par la croissance du salaire d'un nombre toujours plus élevé de travailleur, mais par une explosion du taux d'endettement des travailleurs pour maintenir leur niveau de vie. En fait pour simplifier si c'est l'état qui paie pour votre santé et pour l'éducation de vos enfants, c'est l'état qui s'endette, si c'est à vous de financer votre santé et l'éducation de vos enfants, c'est vous qui vous vous endettez. :~)
Paradoxalement d'ailleurs, la situation américaine apporte la preuve que l'Etat est un meilleur gestionnaire, au moins en matière de dépense de santé, que la liberté du marché, car c'est aux Etats-Unis qu'à prestation égale les dépenses de santé sont les plus coûteuses.
http://www.lexpansion.com/economie/actualite-entreprise/12-000-dollars-p...
http://www.france24.com/fr/20090512-usa-le-secteur-sante-promet-a-obama-...
Pour finir, le système de retraite est le plus beau systéme Ponzi légal (syséme Madoff) un beau matin l'Etat ne pourra plus les payer. Et de vous à moi le plus tot serait le mieux afin de passer à autre chose.
Je veux bien croire que le modèle français de retraite n'est pas dans un état brillant, mais le système de retraite au travers des fonds de pension façon Thatcher est carbonisé.
http://pagesperso-orange.fr/continuer.la.cgt/enron.htm
Allez, je ne vais pas vous mettre que la CGT comme référence, je sens que vous allez contester mes sources:
La chute des marchés boursiers dans le monde a frappé les systèmes de pensions privées durement selon la dernière édition de la lettre d’information de l’OCDE « Le Point sur les Marchés des Pensions ». En octobre 2008, tous les capitaux des plans de retraite privés des pays de l'OCDE enregistraient un recul d’environ 5 000 milliards USD, soit près de 20% par rapport à décembre 2007 (28 000 milliards USD). On estime que deux-tiers des pertes (3 300 milliards USD) se concentrent aux Etats-Unis, auxquelles s’ajoutent les pertes du Royaume-Uni, de l'Australie, du Canada, des Pays-Bas et du Japon, totalisant 1 200 milliards USD.
http://www.oecd.org/document/58/0,3343,fr_2649_34853_41843386_1_1_1_3741...
le jour ou il y a faillite je vous assure que les plus pauvres seront les premières victimes.
Là -dessus, nous sommes d'accord. Mais il me semble pour le moins paradoxale de convoquer le fantome de Thatcher pour éponger les dettes laissées par son modèle idéologique et social.
Par ailleurs que trouvez-vous de si exemplaire dans l'évolution de l'économie en Argentine ?
http://www.melchior.fr/L-Argentine-ou-les-limites-du.4613.0.html
En résumé, c'est le libéralisme économique de la junte militaire qui plonge le pays dans l'inflation et la dette jusqu'en 82 et la politique d'austérité mise en place par Menem pour réduire la dette et l'inflation qui plonge le pays dans le chomage, sans réduire pour autant la dette bien au contraire.
El Gato
@ El gato : un peu d'indulgence
Ne soyez pas trop dur avec Mr Jones. Vous chamboulez toutes ses belles idées bien rangées depuis si longtemps.
Vous savez, Mr Jones ne fait que réciter des formules sacrées. On a tous besoin de croire en quelque chose.
J'ai eu MR Eric Woerth au telephone
J'ai eu Mr Woeurth au telephone dans le cadre d'une emission de radio RMC pour ne pas la nomée chez Bourdin . Je lui avait pasé la question suivante d'ou viet l'argent prété au banques et aux constructeurs de voitures ? Voila sa réponse , la france a contacté un amprunt pour ces sommes car m'expliquait t'il que la france faisait partie des pays qui peut amprunter . Le revers de la medaille c'est qu'il faut rembourser et donc sa retombera sur le contribuable car il faut que quel qu'un paye . Ce que j'en est deduit moi c'est que les promesse de notre bon price nicolas nous a menti en soutenant que les banques rembourseront et les contructeurs automobile aussi . En fat ils ne compte pas sur ces remboursement mais bel est bien sur le povre type qui paye ses impots . Le plus dur la de adns c'est que la non augmentation des impots de cette année n'est que de la poudre de perlin pinpin car ils vont augmenter les impots a partire de 2010 et fortement . Donsc pour sauver 3 ou 4 banques nous allons tous passer a la caisse vous parlez d'un cadeau . On est tous perdant alors que l'on y est pour rien c'est un comble .
SIL54
Bon ménage???
Les politiciens et la finance n'ont jamais fait bon ménage dans notre pays. Mr Sarkozy est passé de la mairie de Neuilly au ministère des finances quel écart pour des compétences de gestionnaire de petite banlieu riche, M. Mitterrand d'un congrés au plus haute fonction du pays pour Mr Chirac un énarque dont la principale qualité est la synthèse des grands textes creux.
Nos banquiers n'ont jamais compris ce qu'était un risque calculé il est vrai que pour certains la formation de l'ENA donnait droit au parachutage au ministère des finances un tremplin pour la compétence !!!!!! Crédit Lyonnais, le CDR, CE, CM, l'assureur gérer par Mr Friedman, l'affaire Messier etc.
Ce résumé très succinct , montre que notre pays est depuis 40 ans sur la pente de la décroissance malgré des discours économiques et financiers irrationnels dont la porte parole actuelle Mme LAGARDE devrait si elle était compétente démisionner pour incompétence.
Il est intéressant d'écouter leur discours et de regarder leurs actes un vrai jeu de menteur.
Mais peu leur importe car pour ces incompétents seul la position du paon lors des amours est la seule raison de vivre.
Hélas nous paierons leurs erreurs mais il faut toujours se méfier de ceux que l'on croit idiots un jour il se rebelle car il n'y pas d'autre solution.
Allez vous les élites!!!!!!!!!!!!!!! soyez simplement compétents nous vous en serons reconnaissants et vous garderez vos petits prévilèges de nantis car la roue tourne le temps peut être tempête.
MAYOMBE
Etat de nos dettes ...
Petite histoire ...
Un humain est mortel donc insolvable à long terme ...
Un état est immortel a condition qu'il maintienne sa population en bonne santé ... ( + croissance démographique ) .Cet état est donc solvable et peu importe nos dettes publiques ( qui ne seront jamais remboursé d'ailleurs ni maintenant ni plutard ...) .Alors arrétons de fantasmer sur nos dettes publiques .Sans elles , nous aurions jamais notre niveau de vie actuelle .
Je pense que l'approche économique que l'on a sur cette crise mondiale est à changer .Cette crise financière mondiale était prévue et quoi qu'il arrive , il faudra passer cette obstacle ... Pour vous rassurer , cela ne peut pas finir en guerre mondiale , mais en guerre financière mondiale .Et nous y sommes .Mais ce que nous ne savons pas , c'est ce qu'il en sortira de cette guerre financière .Une nouvelle religion financière , de nouvelles rêgles probablement , un changement de comportement de l'humain face aux nouveaux défis de la terre , et ce nouveau comportement ne peut pas nier ou contester nos dettes .Car elles ont largement contribué à cette crise .
Le grand défi dans cette résolution de la crise est , comme en psychologie , d'admettre ces dettes publique et de changer cette approche logico mathémathique .Beaucoup de parametre ont changé , nous vivons plus vieux ... une expérience professionnellle d'un individu aujourd hui agé de 75 ans a bien plus de valeur que l'état de nos dettes publiques car la création de richesse se trouve dans la somme des intelligences et celle de l 'expérience ...
Très facile d'imaginer la suite de ces évenements ...